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小米2018年下半年IPO 雷军想要2000亿美元估值?


2017年最後一個月,參加完世界互聯網大會,雷軍就馬不停蹄的奔赴美國夏威夷,參加了高通的2017年骁龍峰會,並罕見的接受了中外二三十家媒體的采訪。此時,外界都在傳小米正在籌備IPO,如此敏感的時間點,接受媒體采訪一定會被問道。果然,在被問到此事時,一向對媒體誠實以待的雷軍只回複了六字:沒什麽好說的。

但網易科技從接近小米高層人士獲知,雷軍確實在11月份與投行進行了接觸;據其稱,雷軍同步了2000億美元的目標,並受到了投行的認可。對此,網易科技再次向小米內部人士求證了關于IPO的事宜。該員工表示,上層領導已經找部分人約談,提到了明年下半年會上市,但具體月份不得而知,在估值方面與外界所傳相差無幾。

據小米內部人士向網易科技透露,小米內部已經有人開始以950億美元的估值回購員工手中的期權,哪怕手中只有幾千期權就已經價值超百萬了。

對此,網易科技也向小米公關求證,其表示:不予置評。

“上市是確定的,時間在2018年下半年”

2017年12月1日,外媒The information报道称,知情人知情人士透露小米正就最早于明年下半年首次公开募股(IPO)与银行展开洽谈。香港是最有可能的上市地点,但不排除在纽约上市。

對此,小米方面予以否認,稱外媒報道存在偏差,具體偏差的是哪部分並沒有解釋。而雷軍在隨後骁龍峰會上接受媒體采訪時也只是說了六個字:沒什麽好說的。

在隨後的12月6日(2017年),路透社又透露小米已經邀請銀行,下周五(12月15日)提交爲該公司安排首次公開招股(IPO)事宜的標書。對于這則消息小米方面未作出回應。

事實上,這已經不是外界第一次傳小米IPO了,不過,每次雷軍4次都給予了否認。2016年3月份,雷軍在接受采訪時對IPO仍然給出了五年內不上市的表態,並表示小米不會爲了上市而上市;在2016年夏季達沃斯上,雷軍暗示小米2025年之前不會上市;而在2017年9月份,小米的首席財務官周受資表示,公司現金流等財務狀況良好,上市並不是小米的首要工作;2017年11月份,再次談到上市話題時,雷軍表示,會到業務比較舒服的時候再IPO,態度已經有所轉變。

直到2017年年底再有小米IPO的消息傳出。接近小米高層的人士向網易科技透露,實際上,今年11月份,雷軍與投行進行了接觸,同步了2000億美元市值的目標,並得到了投行一定的認可。

爲此,網易科技再次向小米內部人士求證上市的傳聞。該人士表示:上市是確定的,時間的話應該是2018年下半年,但具體月份並不確定。“領導單獨找一小部分人說的,算是年終談話的激勵吧,但並不是對每個人都說了IPO的事。”該人士透露,“預計估值和外面傳的差不多。”

當時,外界所傳小米最高估值1400億美元。

其实,除了该小米内部人士的确认,还有小米上市的一丝迹象:2017年6月份,雷军在小米办公室再度会晤了世界顶级投资人尤里·米尔纳(Yuri Milner)。

尤裏·米爾納是來自俄羅斯的世界頂級投資人,投資了Facebook、Twitter、阿裏、京東、滴滴、今日頭條等公司。早在小米成立早期,尤裏·米爾納的投資公司DTS就多次投資了小米,而且其本人還小手筆的投資了小米。據悉,DST要投資小米科技時,小米科技B輪融資已經結束,錯失之後,尤裏·米爾納個人又投資了小米科技,隨後小米的每輪融資都有DST的參與:2012年,DST領投了小米40億美金估值的第三輪;2013年,DTS再次領投了小米第四輪融資;2014年,DTS跟投新一輪的11億美元融資。

可見,尤裏·米爾本人看好小米。事實上在2014年其接受媒體采訪時也表示,小米有可能成爲中國首個全球性消費品牌。而在在當時小米估值450億美元的時候,尤裏·米爾納就表示,小米公司的估值還有望再翻一倍以上,達到1000億美元。

2015年7月,小米還聘用DST前合夥人周受資爲公司CFO。當時外界猜測投行出身的周受資可以幫助小米厘清財務關系,爲未來的上市做准備。

在小米重要事件的關鍵點上,都有尤裏·米爾納的出現,而且與雷軍有著衆多財務上的交集,上市公司被考察的重點就是財務,在雷軍會晤了尤裏·米爾納之後,就傳出雷軍與投行進行了接觸,不免讓人猜測此次的相見與上市相關。

雖然雷軍多次表示“小米不缺錢”、“小米賬上有超過100億的現金量”、“小米沒有資金壓力”……但隨著小米國際化進程加快,小米新零售的擴張、小米智能生態的布局,以及小米向上遊産業鏈比如芯片的進軍,僅靠目前的現金流和之前的融資是不夠的。

華商資本王吉偉也表示,現金流充足不是企業不上市的絕對理由,小米目前上市對手機市場還是資本市場都是有利的表現,此時不上市,又待何時?

小米內部已有以950億美元價格買賣期權

另外,據小米人士向網易科技透露,小米內部已經有人開始以950億美元估值的價格收購員工手中的期權。

“目前幾千期權便高達百萬價值。”該人士表示,“上市之後,還有行權期,還有高額的稅率,有些人感覺這樣更值些吧,雖然老雷的目標估值是2000億美元。”

比如說,小米在美國上市,根據美國稅法規定,受益人持有股票的時間越長,可享受稅收優惠的力度越大,但如果不滿12個月的話,要繳納高達39.6%的稅率。

值2000億美元嗎?

2000億美元市值是個什麽概念?

根據IT桔子統計的截止2017年最後一個交易日收盤,互聯網科技領域的中概股市值情況顯示,騰訊控股市值31955億元(4900多億美元),阿裏巴巴市值28491億元(4378億美元),百度市值5269億元(809億美元),京東市值3813億元(586億美元)。

2000億美元市值意味著2/5的騰訊,1/2的阿裏,2個半百度,3個半京東。

公開數據顯示,前三個季度裏騰訊的營收爲1713.68億元,阿裏營收爲1438.85億元,百度營收爲612億元;以平均數字計算,全年的營收分別爲2285億、1918.5億、816億元。

鑒于小米目前並無真實的財務數據顯示,我們只以一些新聞報道中的數據進行對比,首先是營收,據說小米2017年的營收將超過1000億元,從營收對比上看,與騰訊、阿裏進行對比的話,似乎真有望達到2000億美元,但與百度相比,營收僅比百度多出20%,無法支撐2個半百度的說法

再來看看市盈率。

財報數據顯示顯示,在前三個季度,騰訊的淨利潤爲479.4億元,阿裏淨利潤爲412.87億元,百度淨利潤爲140.95億元;以平均數字計算,全年的淨利潤情況分別爲:639.2億元、550.5億元、187.9億。

【獨家】小米2018年下半年IPO雷軍想要2000億美元估值?

而小米2017年淨利潤被預測在10億美元,這個數據僅爲騰訊、阿裏、百度被平均後全年利潤的1/9、1/7、1/2.6,完全無法支撐2000億美元的說法。

爲了直觀認識2000億美元,我們還計入了京東的營收與淨利潤情況。

財報數據顯示京東營收爲2531億元,淨利潤約爲10.7億元;以平均數計算,平均後其全年營收3375億元、淨利潤14.25億元。

在與京東對比時,小米1000億營收完全無法在營收上與京東相比,而在淨利潤上倒是有望達到5個京東。

再與蘋果對比:蘋果2017年前三季度營收爲1766.55億美元,淨利潤376.37億美元,市值突破9000億美元;以平均數計算,平均後蘋果全年營收爲2355.4億美元、淨利潤爲501.8億美元。

小米1000億元營收約爲蘋果的1/16,淨利潤方面是蘋果1/50,但市值要達到蘋果的將近1/4,似乎有些太誇張。

来自CB Insights发布的全球最具价值的197家私营(未公开上市)科技创业公司榜单显示,美国Uber是全球最具价值的科技企业,估值680亿美元,小米则以460亿美元的估值排名第三。

近期發布的胡潤研究院《2017胡潤大中華區獨角獸指數》中對小米的估值也顯示:小米企業估值範圍與新美大並列第三,在2000+億元人民幣(307億美元),與傳聞的2000億美元相差巨大。

以1000億營收和10億美元淨利潤來看,小米想要達到2000美元的估值,只有可能是在營收上對比騰訊、阿裏,或在淨利潤上對標京東。

2000億美元:雷軍的野心還是妄想

對于2000億美元估值尚未得到小米方面的確認。如果雷軍的目標估值真的是2000億美元,那麽,以目前小米的盤子,是否可以撐起這個估值?

先看一下小米曆屆融資後的估值:2010年底,小米全年累計融資4100萬美元,公司估值2.5億美元;2011年12月,獲得9000萬美元融資,估值10億美元;2012年6月份,獲得2.16億美元融資,估值40億美元;2013年8月,新一輪融資中估值100億美元;2014年11億美元融資,估值450億美元,也是目前外界知道的小米最後一輪融資,此時小米的估值是2010年創辦時期的180倍。

如果傳聞中的2000億美元估值爲真,那就意味著是2010年的800倍。對此,華商資本的王吉偉表示,小米做了這麽多年,盤子搞這麽大,現在的業績也算不錯,加上後期資本的熱捧,市值差不多應該在千億美元左右。

經曆2015、2016年的低谷期,小米手機2017年實現了翻盤:成爲唯一一個能在銷量大幅下滑後成功逆轉的手機廠商。雷軍在小米之家首個旗艦店開業時接受媒體采訪表示,小米手機10月份出貨量已經突破了7000萬台,實現了年初的既定目標,2017年力爭收入突破千億的目標也提前完成。

而與2014年相比,小米認爲自己不再只有“手機”,而是一個“超級大市場”。2016年7月份,雷軍在阿裏巴巴網商大會上提出新的鐵人三項:硬件+新零售+互聯網。

首先,硬件方面,除了手機,小米布局的智能家居生態鏈已經初具規模。按照當初雷軍的計劃,五年時間孵化100家智能硬件公司,目前小米生態鏈企業投資正在接近當初預期的目標。來自小米的官方數據顯示,截至2017年6月30日,小米已經投資了89家。

【獨家】小米2018年下半年IPO雷軍想要2000億美元估值?

而在2016年底,雷軍在公開發言中透露,小米投資的智能硬件生態鏈公司,已經有16家年收入過億,3家年收入過10億,4家成爲估值超過10億美元的獨角獸。

“這些硬件公司2016年的收入超過100億人民幣,今年預計會超過兩百億人民幣,明年的計劃是超過四百億人民幣。”雷軍在2017年烏鎮大會上表示。

來自某智能硬件公司的CEO向網易科技表示;“只要成爲小米生態鏈企業,便能被其賦能,擁有它的渠道以及品牌背書,快速搶占市場高地。”

據了解,目前小米投資的生態鏈企業中,青米母公司新三板挂牌上市,潤米母公司深交所創業板已上市,華米也啓動了IPO。

其次,新零售方面有小米商城、全網電商、小米之家、有品四個板塊。單小米之家,按照雷軍的規劃,小米2017年年底鋪到250家,2018年年底500家,2019年1000家。“我的預計是未來5年時間,小米之家的營業額大概能做到100億美金,就是700億人民幣。”雷軍表示。

雷軍也曾表示,小米之家未來要做中國一流的零售集團,而且要比拼世界級的效率。

羅振宇在跨年演講中也提到了小米之家的坪效比達到了27萬元/平米,僅次于蘋果,全球排名第二,相當于4.5個優衣庫,6個海底撈,6.7個星巴克,這意味著小米線下店可以盈利。

“有品”在小米、米家、小米生態鏈企業之外引入優質第三方品牌産品,目標也是2年時間打造一個成交額100億元的平台。據知情人士透露,有品2017年交易額已超過50億元。


最後,小米還有MIUI、互娛、雲服務、金融等板塊。

其實,在2017年小米之家首個旗艦店開業時,雷軍就給2018年小米立了一個新目標:進入世界500強。按照2017年世界500強入圍門檻216億美元,小米2017年收入已超千億元。

更長遠的是未來十年將小米打造成一個實體經濟的代表,做到1萬億的營業額。

第三方分析認爲,雷軍就是在圍繞“手機+MIUI+電商”打造一個智能生態閉環,對標的是騰訊、阿裏的商業生態。